美国FOF基金发展简史

来源:FOF解决方案

虽然FOF在国内还处于发展初期,但在发达资本市场,FOF历经几十年的发展,早已是一个非常成熟的产品。那么,FOF的发展历程到底如何,今日小编和你一同深入了解。

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FOF理念最早起源于美国,美国FOF的发展史,在某种意义上来说,也可以看作是FOF的发展史。当时美国共同基金数量增长速度较快,投资者需要大量时间和专业知识才能从中选出优质的基金。20世纪90年代,美国共同基金市场进一步壮大,基金数量从1990年的3079只增长到1999年的7791只。FOF的发展主要经历了五个阶段:


第一阶段:

20世纪70年代,FOF起源于资本市场最为发达的美国,美国FOF的最初形式是投资一系列私募股权基金的基金组合。

但是,由于私募股权投资基金的门槛较高,把大多数投资者都挡在了门外。于是,就有机构发行了PE-FOF,以此降低投资门槛。历史上第一支证券类的FOF基金,是由先锋基金(Vanguard)在1985年推出的。

1985年,也是FOF基金的诞生年。

先锋基金推出的这支FOF中,70%的资产投资于股票类基金,30%投资于债券类基金,投资标的均为公司旗下的基金。从当时的销售情况来看,该基金推出后受到了广大投资者的欢迎,先锋基金也因为FOF产品,带动了公司的其他基金产品的销售。到了1986年末,先锋公司旗下基金规模增长44.23%。


第二阶段:

1987年,美股经历2年的疯狂之后,遭遇了历史上的一次惨重的股灾。股灾的发生也促使投资者开始思考:如何根据市场的不同情况,配置不同种类的基金,规避系统性大风险。在这种情况下,投资者对基金类型也有了多样性的需求;再加上市场的多变性,也使得投资者对基金筛选有了更加迫切的需求,这从客观上驱动了FOF的发展。


第三阶段:

20世纪90年代,美国401(K)推出为FOF基金提供了稳定的资金来源。该计划为美国私人企业的养老金计划,主要使用雇员与雇主共同缴纳养老金的模式。养老金为长线投资资金,是市场上重要的机构投资者代表,其对风险高度敏感,而FOF分散风险、追求稳健收益的属性与养老金的追求不谋而合。

因此,从这一个角度来说,401(K)计划,无疑刺激了FOF 基金的发展。在这些背景和条件下,也使得FOF基金从内在的发展上,有了天时地利人和的条件,FOF的发展也慢慢走上了正轨。


第四阶段:

1996年,当时美国出台面向全市场的《证券法》,取消了公募基金发行FOF产品的限制,为FOF的发展在法律上清除了障碍,成为了推动基金公司大量发行FOF的催化剂。自此迎来公募基金FOF的发展高潮。


第五阶段:

2000年到现在,投资者对FOF分散风险的功能定位更加认可,FOF产品迎来爆发式增长。

数据显示,2002年至2011年期间,FOF的数量从268只增长到1047只。值得注意的是,在2008年金融危机时期,FOF的数量仍然逆势增长19%,这说明FOF的运作模式与理念日益获得市场的认可。

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根据美国投资公司行业协会(ICI)统计,截至2015年年底,FOF产品总数量达到1404只,资产管理规模达到1.72万亿美金,占美国投资公司净资产总额的比例接近10%。其中,混合配置型FOF的占比达到66%。这类混合型FOF配置于股票、债券、另类策略以及货币市场工具等,展现了FOF侧重资产配置战略的特点。

另外,股票型FOF和债券型FOF资产规模占比分别为16.31%和10.29%。货币市场FOF、商品基金FOF、可转换证券FOF、不动产FOF等其他类型的FOF则数量很少。不过,近年以另类投资基金为主的另类型FOF的数量和规模也迎来较快发展,这些具有创新性质的FOF让我们看到FOF自身强大的创新和发展能力。


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